当公募自购时

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从历史经验看，自购未必可以很快唤起一轮行情，但这种做法与“信托精神”相合。

本刊记者易强/文

年以来，A股已先后出现两次调整：一次发生在春节前的1月；一次发生在俄乌冲突之后的3月中上旬。

第一次调整期间（1月4日至28日），上证指数、深证成指、创业板指及科创50指数的跌幅分别为7.65%、10.29%、12.45%和12.08%，第二次调整期间（3月4日至15日）跌幅分别为11.98%、12.61%、10.29%和9.62%。第二次调整在节奏及深度上皆超过第一次。

全球来看，第一次调整国内外基本同步，第二次则A股明显更弱。第一次调整期间，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、英国富时、MSCI欧洲、日经、韩国综合指数的涨幅分别为-4.44%、-11.98%、1.10%、-5.63%、-7.20%、-10.56%，第二次则分别为-0.74%、-4.35%、-0.87%、-0.54%、-4.63%、-4.57%。两次调整期间，恒生指数的涨幅分别为0.65%和-18.04%。

至于导致调整的原因，第一次相对单纯，主要是对经济本身的担忧，包括国内经济增长的持续性，以及美联储的加息等；第二次则复杂得多，疫情的反复以及俄乌冲突的进展、有关国际关系尤其中美关系的未来走向等，被认为是更深层级的因素。

两次调整期间，皆有基金公司发出自购信号。回过头看，第一次发出自购信号时（主要集中在1月27日及28日），市场正接近底部；第二次发出信号时（主要集中在3月16日至18日），所谓“政策底”已经出现，市场略有反弹迹象。

“基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心”是最近两轮自购公告皆强调的理由，甚至是唯一理由，使得自购行为具有为市场打气或者“撑市”目的，从而有别于其他场合的自购——例如认购本公司新发基金。

最近两轮自购标的一般仅限于本公司管理的权益类基金。持有期限方面，大部分公司承诺“至少持有1年”，亦有公司承诺持有3年甚至5年。

信心何来？

下面先看3月份的自购。

根据Wind资讯，截至3月28日，本月至少有9家基金公司发布了自购公告。按照惯例，这类公告的正文一般都以“基于对中国资本市场长期稳定健康发展的信心”开头，然后说明公司（或者公司员工）将于什么时间段内、使用多少固有资金、申购旗下哪一类公募基金，持有期（如有）将是多长时间等。

从时间上看，万家基金发布自购公告的时间最早。3月9日，即北上资金最近一轮连续巨量流出（始于3月7日）的第三日，同时亦是A股连续收阴的第5个交易日，万家基金发布公告称，将在公告发布之日起一个月内出资万元自有资金申购旗下偏股型基金，未提及持有期。按照证监会发布的有关规章，自购持有期一般不少于6个月。

从数据上看，万家基金发布自购公告后，北上资金继续流出，A股及港股亦继续调整。直至3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，释放出“坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则……统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行”的信号。

从数据上看，上述表态提振了市场信心。当日（3月16日），北上资金结束连续7日大幅流出态势，A股及港股亦一扫颓势，上证指数、深证成指皆放量上涨，涨幅分别为3.48%和4.02%，恒生指数涨幅更是达到9.08%。

当日，睿远基金发布自购公告称，基于对中国资本市场长期稳定健康发展的信心，公司将于3月18日（含）起10个交易日内使用固有资金申购旗下公募基金不低于1.5亿元，持有时间不少于5年。

次日，易方达、天弘等基金公司亦发布自购公告，前者将以2亿元固有资金申购旗下权益类基金及FOF基金，后者则表示已于3月17日运用1亿元固有资金申购旗下偏股型基金，并承诺持有时间不少于1年。

同日，中庚基金

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